{"id":1320,"date":"2019-10-29T08:29:48","date_gmt":"2019-10-29T07:29:48","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.diariovasco.com\/ekonomiaren-plaza\/?p=1320"},"modified":"2019-10-29T08:29:48","modified_gmt":"2019-10-29T07:29:48","slug":"misterioied","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.diariovasco.com\/ekonomiaren-plaza\/2019\/10\/29\/misterioied\/","title":{"rendered":"El \u201cmisterio\u201d de la inversi\u00f3n extranjera directa y los para\u00edsos fiscales"},"content":{"rendered":"

@InakiErauskin <\/a><\/p>\n

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En 2018 los flujos brutos de inversi\u00f3n extranjera directa (IED) en la zona del euro sufrieron una reversi\u00f3n por primera vez desde la creaci\u00f3n del euro, tal como se\u00f1ala el Informe Econ\u00f3mico (5\/2019) del Banco Central Europeo (pincha aqu\u00ed<\/a> para el informe). Seg\u00fan el Fondo Monetario Internacional (FMI), \u201cla inversi\u00f3n extranjera directa refleja el objetivo de establecer un inter\u00e9s duradero por parte de una empresa residente en una econom\u00eda (el inversor directo), en una empresa domiciliada en una econom\u00eda diferente de la del inversor directo (la empresa de inversi\u00f3n directa)\u201d, esto es, recoge la compra y la venta de empresas entre residentes y no residentes, entre otras operaciones. La disminuci\u00f3n de la IED ha venido tanto desde el lado de los pasivos (en amarillo) como del de los activos (en azul), como muestra el Gr\u00e1fico 1. En el caso de los flujos de pasivos de IED, \u00e9stos se volvieron positivos: hubo desinversi\u00f3n por parte de las empresas matrices extranjeras residentes fuera de la zona del euro o de las filiales extranjeras radicadas dentro de la zona del euro. Algo similar ocurri\u00f3 con los flujos de activos de IED: desinversiones de las empresas matrices residentes en la zona del euro o de las filiales extranjeras ubicadas fuera de la zona del euro. Todo esto suena poco interesante, pero \u2026<\/p>\n

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Gr\u00e1fico 1: IED en la zona del euro<\/strong><\/p>\n

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Fuente: Bolet\u00edn Econ\u00f3mico (5\/2019) del Banco Central Europeo.<\/a><\/p>\n

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lo llamativo de todo lo anterior radica en su composici\u00f3n geogr\u00e1fica y su porqu\u00e9: Luxemburgo y los Pa\u00edses Bajos fueron los grandes \u201cculpables\u201d del cambio de la tendencia, junto con Irlanda y B\u00e9lgica en menor medida, como se puede observar en el Gr\u00e1fico 2 (panel a). Es en esos pa\u00edses donde se centra el descenso de los pasivos y activos. Por el contrario, en el resto de los pa\u00edses (entre ellos Espa\u00f1a) se sigue captando la IED de forma regular.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 esconde este comportamiento at\u00edpico de la IDE? Muy probablemente, el funcionamiento de las entidades de prop\u00f3sito especial (EPE; en ingl\u00e9s SPE, Special Purpose Entities<\/em>) constituidas por las empresas multinacionales. Seg\u00fan el FMI, \u201cUna entidad de prop\u00f3sito especial residente en una econom\u00eda es una entidad jur\u00eddica formalmente registrada o constituida, reconocida como una unidad institucional, sin empleado o con cinco empleados como m\u00e1ximo, con ninguna o escasa presencia f\u00edsica y ninguna o escasa producci\u00f3n f\u00edsica en la econom\u00eda en la que est\u00e1 establecida\u201d. Est\u00e1n controladas por no residentes y se crean para lograr ventajas en el pa\u00eds de acogida, tales como, acceder a los mercados de capitales, proteger al propietario de riesgos financieros, reducir la carga de los impuestos, y proteger la confidencialidad de las operaciones y sus propietarios. Normalmente las EPEs trabajan con no residentes y la mayor parte de su balance est\u00e1 compuesto por activos y pasivos transfronterizos. No suelen canalizar operaciones reales de IDE, tales como fusiones y adquisiciones de empresas, o nuevos proyectos de inversi\u00f3n, sino que son simplemente veh\u00edculos de inversi\u00f3n (canalizan flujos de capitales). Los pa\u00edses que acogen EPEs se convierten en econom\u00edas de tr\u00e1nsito; el destino final es otro pa\u00eds. Un ejemplo claro son los Pa\u00edses Bajos, como se\u00f1alamos en este blog hace a\u00f1os<\/a> con Starbucks, pero hay muchos otros. La IDE de tr\u00e1nsito tiene dos efectos para sus econom\u00edas: uno, infla los flujos brutos de IDE y, dos, amplifica el volumen de flujos de activos y pasivos.<\/p>\n

Esta reversi\u00f3n de la IDE en 2018 parece que se debe fundamentalmente a la implicaci\u00f3n de las EPEs porque:<\/p>\n