{"id":138,"date":"2013-05-14T07:08:10","date_gmt":"2013-05-14T06:08:10","guid":{"rendered":"http:\/\/blogs.diariovasco.com\/ekonomiaren-plaza\/?p=138"},"modified":"2013-05-14T07:08:10","modified_gmt":"2013-05-14T06:08:10","slug":"inversion-directa-extranjera-un-arma-frente-a-la-crisis","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.diariovasco.com\/ekonomiaren-plaza\/2013\/05\/14\/inversion-directa-extranjera-un-arma-frente-a-la-crisis\/","title":{"rendered":"Inversi\u00f3n directa extranjera: un arma frente a la crisis"},"content":{"rendered":"

En la grave situaci\u00f3n de recesi\u00f3n econ\u00f3mica y elevadas tasas de paro en que se encuentra la econom\u00eda espa\u00f1ola y, en algo menor medida, la vasca, y ante las l\u00fagubres perspectivas de crecimiento de la demanda interna, elevado endeudamiento del sector privado y graves dificultades de obtenci\u00f3n de financiaci\u00f3n del sistema financiero, las dos principales palancas existentes para crecer y, por consiguiente, crear empleo son la exportaci\u00f3n y la inversi\u00f3n directa extranjera. De la primera nos ocupamos en un anterior post (v\u00e9ase aqu\u00ed)<\/a>. En este post nos ocuparemos de la segunda.<\/p>\n

Se denomina inversi\u00f3n directa la inversi\u00f3n internacional que lleva a cabo una instituci\u00f3n en empresas que operan en otro pa\u00eds con objeto de mantener una posici\u00f3n permanente. Por tanto, no se contabilizan como inversi\u00f3n directa los movimientos a corto plazo y de car\u00e1cter puramente financiero (como compra de deuda p\u00fablica de ese pa\u00eds o similares). Cuando tratamos de esta inversi\u00f3n directa extranjera podemos referirnos tanto a flujos (entradas de capital en un per\u00edodo determinado) como a posici\u00f3n o stock (el total de capital extranjero que hay en un momento determinado, independientemente del momento en que haya entrado). Esto es, una cosa es cu\u00e1nto capital extranjero ha entrado este a\u00f1o en el pa\u00eds; y otra, bastante diferente, cu\u00e1nto capital extranjero hay en este a\u00f1o en el pa\u00eds.<\/p>\n

La Secretar\u00eda de Estado de Comercio del Ministerio de Econom\u00eda y Competitividad ofrece datos de los flujos de inversi\u00f3n directa, por sectores y por comunidades aut\u00f3nomas (v\u00e9ase aqu\u00ed<\/a>). Suelen presentar un problema: que la inversi\u00f3n se suele imputar a la comunidad donde est\u00e1 ubicada la sede de la empresa a la que va la inversi\u00f3n, aunque la inversi\u00f3n puede haber ido a la planta que esa empresa tiene en otra comunidad. As\u00ed, por ejemplo, una inversi\u00f3n directa efectuada en la planta de Mercedes en Vitoria, no se computar\u00eda como inversi\u00f3n en la CAPV, sino en Madrid. Como consecuencia, la comunidad aut\u00f3noma en que reside la capital del estado y en la que por cercan\u00eda a los centros de poder y accesibilidad se ubican las sedes de muchas empresas, ven sobredimensionada su captaci\u00f3n real de inversi\u00f3n directa, mientras que otras (entre las que se encuentra la CAPV) la ven infravalorada.<\/p>\n

Los datos que la misma Secretar\u00eda de Estado publica de posici\u00f3n o stock de inversi\u00f3n (v\u00e9ase aqu\u00ed) tratan de corregir ese hecho, repartiendo la inversi\u00f3n que recibe la empresa de acuerdo con el inmovilizado material y el empleo que la empresa tiene en sus establecimientos en las diferentes comunidades aut\u00f3nomas. El inconveniente que presentan, sin embargo, los datos publicados de posici\u00f3n es que son algo m\u00e1s viejos (mientras que los de flujos incluyen ya los de 2012 los de posici\u00f3n se quedan en 2010).<\/p>\n

En lo que sigue, empezaremos el an\u00e1lisis por los datos de flujos, centr\u00e1ndonos en lo que ha sucedido desde el inicio de la crisis en Espa\u00f1a (2008) y desagregando los datos para aquellas comunidades aut\u00f3nomas con mayor nivel de renta (CAPV, Navarra, Madrid y Catalu\u00f1a), que como veremos son tambi\u00e9n las que m\u00e1s concentran los flujos de inversi\u00f3n directa. Y posteriormente nos referiremos brevemente a los datos de stock. Finalmente, efectuaremos algunas reflexiones sobre los efectos y porqu\u00e9s de todo ello.<\/p>\n

Del cuadro 1 se desprende que Madrid ha captado en el per\u00edodo 2008-2012 las dos terceras partes de la inversi\u00f3n directa extranjera venida a Espa\u00f1a. Le sigue a bastante distancia Catalu\u00f1a, que ha captado en el conjunto del per\u00edodo un 16%, esto es, un porcentaje algo menor que lo que supone el PIB catal\u00e1n dentro del espa\u00f1ol (19% en 2012). Exceptuando Madrid, ninguna comunidad aut\u00f3noma logra captar un porcentaje de inversi\u00f3n directa extranjera equivalente al peso relativo de su PIB. En el caso de la CAPV y de Navarra, los porcentajes que han obtenido sobre su PIB suponen casi cuatro veces menos que en la media espa\u00f1ola, y son equivalentes a los que se obtienen en el conjunto de las restantes comunidades aut\u00f3nomas espa\u00f1olas (excluidas Madrid y Catalu\u00f1a).<\/p>\n

Cuadro 1: Inversi\u00f3n directa extranjera (en % del PIB y sobre total de Espa\u00f1a)<\/strong><\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Fuente: Secretar\u00eda de Estado de Comercio.<\/strong><\/p>\n

Desde el punto de vista evolutivo, la inversi\u00f3n directa extranjera en Espa\u00f1a, que en 2007 y 2008 hab\u00eda conseguido buenos resultados (de modo que en 2008 lleg\u00f3 a alcanzar el 4,3% de la mundial, seg\u00fan la base de datos de Unctad), cae fuertemente en 2009 (mucho m\u00e1s que en el mundo, de modo que la espa\u00f1ola pas\u00f3 a suponer el 0,9% de la mundial). Aunque posteriormente en alg\u00fan a\u00f1o muestra cierta recuperaci\u00f3n, en general la inversi\u00f3n directa extranjera en Espa\u00f1a sigue en niveles relativamente bajos, en comparaci\u00f3n con los alcanzados justo antes de la entrada en crisis, aunque\u00a0 parece haberse disparado en el \u00faltimo cuatrimestre de 2012. En el caso de la CAPV tambi\u00e9n se produjo una notable ca\u00edda en 2009 y 2010; pero en los \u00faltimos a\u00f1os tiene lugar cierta recuperaci\u00f3n, de modo que los niveles alcanzados en 2011 y 2012 superan los que se ten\u00edan al comienzo de la crisis (en parte, por los bajos niveles entonces existentes).<\/strong><\/p>\n

Pasemos ahora a analizar los datos de posici\u00f3n inversora, que, aunque referidos a 2010, dan una imagen m\u00e1s real del grado de penetraci\u00f3n del capital extranjero en la econom\u00eda. La comparaci\u00f3n de los porcentajes de la caja de Posici\u00f3n (en la que no est\u00e1 corregido el efecto sede) con las de las cajas de Inmovilizado material y Empleo (en las que s\u00ed lo est\u00e1), permiten ver la gran distorsi\u00f3n que introduce ese elemento. As\u00ed Madrid, sin corregir el efecto sede, concentra el 65% de toda la inversi\u00f3n directa extranjera, mientras que corregido se sit\u00faa entre el 23% y 28%.\u00a0 En el caso concreto de la CAPV la distorsi\u00f3n que introduce el efecto sede no es tan patente, pues los valores pasar\u00edan del 3,4% (sin correcci\u00f3n) al 3,8% o 4,9% (corregidos con el inmovilizado y el empleo, respectivamente). <\/strong><\/p>\n

Cuadro 2: Posici\u00f3n de la inversi\u00f3n directa extranjera en 2010<\/strong><\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Fuente: Secretar\u00eda de Estado de Comercio.<\/strong><\/p>\n

Si se atiende a la posici\u00f3n de la CAPV despu\u00e9s de la correcci\u00f3n, se observa que los porcentajes que corresponden a la CAPV en inversi\u00f3n directa extranjera (v\u00e9anse Inmovilizado material y Empleo) son inferiores a los que le corresponden en PIB y, en menor medida, en empleo. Obs\u00e9rvese que en las comunidades aut\u00f3nomas de referencia para la CAPV (a saber: Navarra y Catalu\u00f1a), la situaci\u00f3n es la contraria: poseen m\u00e1s capital extranjero que el que les corresponder\u00eda conforme a su peso. Dado que en el per\u00edodo 2008-2012 la inversi\u00f3n bruta directa en ellas no ha sido tan destacada, cabe deducir que la penetraci\u00f3n de capital extranjero en tales comunidades tuvo lugar en un per\u00edodo anterior a la crisis. Destaquemos, por \u00faltimo, que, aunque el porcentaje que alcanza el stock de capital extranjero en la CAPV con respecto al total de la econom\u00eda espa\u00f1ola es menor que el porcentaje que supone el PIB o el empleo de la CAPV en el del total espa\u00f1ol, la foto que para esta Comunidad muestran sus datos de posici\u00f3n inversora (es decir, de stock) es m\u00e1s favorable que la que muestran los de inversi\u00f3n bruta (es decir, de flujos) antes comentados.<\/p>\n

Cabr\u00eda a\u00f1adir, para completar la descripci\u00f3n del grado de penetraci\u00f3n del capital extranjero en la CAPV que, seg\u00fan la base SABI-Informa, consultada on-line<\/em> el 10 de mayo, hab\u00eda 504 empresas en la CAPV que ten\u00edan accionistas extranjeros controlando un 10% o m\u00e1s de su capital.<\/p>\n

En suma, la CAPV tiene un grado de penetraci\u00f3n de capital extranjero inferior al que le corresponder\u00eda por su peso y al que presentan otras comunidades aut\u00f3nomas como Navarra y Catalu\u00f1a que, por su estructura econ\u00f3mica y nivel de desarrollo, cabr\u00eda considerarlas m\u00e1s comparables con ella. Ese rasgo negativo se ha visto algo acentuado durante los a\u00f1os de crisis, si bien en 2011 y 2012\u00a0 se ha suavizado un tanto.<\/p>\n

Ciertamente, la inversi\u00f3n directa extranjera tiene pros y contras. Entre los aspectos positivos cabe mencionar la inversi\u00f3n, crecimiento econ\u00f3mico y empleo que pueden generar, la competencia que introducen en los mercados, la tecnolog\u00eda y acceso a redes globales que pueden aportar. Los citados aspectos son m\u00e1s positivos cuando la inversi\u00f3n directa extranjera es del tipo greenfield<\/em> (es decir, genera nueva capacidad productiva) que cuando responde a compras o adquisiciones de empresas vascas ya existentes. En este segundo caso la inversi\u00f3n puede comportar un vaciamiento de los llamados \u201cheadquarters<\/em>\u201d (o actividades de mayor valor a\u00f1adido: I+D, ingenier\u00eda financiera\u2026) hacia la matriz, una reducci\u00f3n de los lazos con la industria local y una mayor vulnerabilidad ante las crisis. Hay incluso casos en que una empresa se compra para adquirir su cartera de clientes y eliminar un competidor. Pero, generalmente, los factores positivos suelen predominar sobre los segundos. Es m\u00e1s, los factores negativos suelen ir muy ligados al tipo de ventajas que ha atra\u00eddo al capital extranjero a esa regi\u00f3n: subvenciones, costes laborales, mercado, infraestructuras f\u00edsicas, cualificaci\u00f3n de la mano de obra, infraestructuras de conocimiento, existencia de un cl\u00faster\u2026 En la medida que haya venido por los factores citados en primer lugar, m\u00e1s vulnerable ser\u00e1 el territorio; pero en la medida en que venga por los \u00faltimos, m\u00e1s anclado estar\u00e1 al territorio el capital extranjero y m\u00e1s costoso le resultar\u00e1 abandonarlo.<\/p>\n

A la hora de explicar el relativamente bajo nivel de capital extranjero existente en la CAPV, no cabe ignorar los negativos efectos que tuvo la existencia de ETA y la imagen de conflictividad. Otro factor tambi\u00e9n es la fuerte presencia del movimiento cooperativo, que impide la adquisici\u00f3n de tal tipo de empresas por otras empresas (incluido el capital extranjero). El propio tejido empresarial, en gran medida de peque\u00f1as empresas y de tecnolog\u00edas medias, tampoco resultaba muy atractivo para el capital extranjero. Por parte del Gobierno central tampoco ha habido actuaciones favorables a canalizar hacia la CAPV inversiones que van ligadas a mercados o decisiones p\u00fablicas. Durante bastante tiempo, las pol\u00edticas del Gobierno vasco tampoco pusieron el \u00e9nfasis que otras comunidades, como por ejemplo la catalana, pusieron en la captaci\u00f3n del capital extranjero.<\/p>\n

En general, la econom\u00eda vasca se ha caracterizado por una cierta endogamia, y por no explotar algunos activos fundamentales que posee para la atracci\u00f3n de capital extranjero. Ciertamente, no cabe pensar que en actividades manufactureras tradicionales y de productos estandarizados la CAPV vaya a atraer significativas cantidades de capital extranjero, pues como se vio en un post anterior sus costes laborales unitarios son claramente superiores a los que se pueden encontrar en las econom\u00edas en transici\u00f3n, y ni qu\u00e9 decir en las econom\u00edas emergentes asi\u00e1ticas. Pero la CAPV posee importantes activos que, para competir en la sociedad del conocimiento, no se han puesto en valor y vendido en el exterior suficientemente: alto nivel educativo de su poblaci\u00f3n (4\u00aa regi\u00f3n europea por educaci\u00f3n terciaria y por ingenieros y cient\u00edficos), amplia masa de investigadores (a un coste claramente inferior al europeo), ayudas p\u00fablicas a la investigaci\u00f3n claramente superiores a las de otros lugares (subvenciones, deducciones fiscales y tratamiento de patentes), buenas infraestructuras de I+D (BERC, CIC, centros tecnol\u00f3gicos, parques tecnol\u00f3gicos\u2026), amplia red de cl\u00fasteres, agradable entorno\u2026 Es necesario que, no s\u00f3lo el Gobierno, sino tambi\u00e9n las empresas y la sociedad en general, se organicen en torno a un plan que posibilite que el capital internacional acuda all\u00e1 donde la literatura dice que va a acudir de modo creciente: a donde est\u00e1 el talento.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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