{"id":1850,"date":"2021-10-05T06:54:14","date_gmt":"2021-10-05T05:54:14","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.diariovasco.com\/ekonomiaren-plaza\/?p=1850"},"modified":"2021-10-05T06:54:14","modified_gmt":"2021-10-05T05:54:14","slug":"del-deficit-al-superavit-se-ha-producido-un-cambio-estructural-en-el-signo-de-la-balanza-por-cuenta-corriente-en-espana-ii","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.diariovasco.com\/ekonomiaren-plaza\/2021\/10\/05\/del-deficit-al-superavit-se-ha-producido-un-cambio-estructural-en-el-signo-de-la-balanza-por-cuenta-corriente-en-espana-ii\/","title":{"rendered":"Del d\u00e9ficit al super\u00e1vit: \u00bfse ha producido un cambio estructural en el signo de la balanza por cuenta corriente en Espa\u00f1a? (II)"},"content":{"rendered":"

Asier Minondo<\/em><\/p>\n

En el primer post<\/a> de esta serie se\u00f1alaba que el d\u00e9ficit en la balanza por cuenta corriente fue uno de los rasgos distintivos de la econom\u00eda espa\u00f1ola entre 1960 y 2011. Sin embargo, tras la Gran Recesi\u00f3n de 2009, Espa\u00f1a comenz\u00f3 a presentar un super\u00e1vit en su balanza por cuenta corriente y ha mantenido el saldo positivo hasta 2020. \u00bfQu\u00e9 ha provocado este cambio en el saldo de la balanza por cuenta corriente?<\/p>\n

Una manera de responder a esta pregunta es identificar la sub-balanza que ha contribuido m\u00e1s al cambio de signo en la balanza por cuenta corriente espa\u00f1ola a partir de 2012: la sub-balanza de bienes. Como se observa en el gr\u00e1fico, entre 1971 y 2020 esta sub-balanza ha sido deficitaria, pero en los \u00faltimos a\u00f1os su d\u00e9ficit ha sido menor que en a\u00f1os anteriores.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 variables determinan la evoluci\u00f3n de las exportaciones e importaciones de bienes espa\u00f1olas? Principalmente, dos. La primera es la renta de nuestros socios comerciales y la segunda el precio de las exportaciones espa\u00f1olas con relaci\u00f3n al de sus competidores. Por ejemplo, cuanto mayor sea la renta de nuestros socios comerciales mayor ser\u00e1 la demanda de productos espa\u00f1oles en el extranjero. Por su parte, cuanto m\u00e1s baratos sean los productos que exporta Espa\u00f1a con relaci\u00f3n a los exportados por otros pa\u00edses, mayores ser\u00e1n las exportaciones espa\u00f1olas. Las variables que determinan las importaciones espa\u00f1olas son muy similares: la renta de Espa\u00f1a y los precios de los productos espa\u00f1oles frente a los extranjeros. Por ejemplo, cuanto mayor sea la renta de Espa\u00f1a mayores ser\u00e1n sus importaciones. Por su parte, cuanto mayor sea el precio de los productos espa\u00f1oles con relaci\u00f3n al precio de los productos extranjeros en el mercado espa\u00f1ol, mayores ser\u00e1n las importaciones.<\/p>\n

Las estimaciones de las funciones de exportaci\u00f3n e importaci\u00f3n espa\u00f1olas concluyen que las exportaciones y las importaciones son m\u00e1s sensibles a los cambios de renta que a los cambios de precios. Por ejemplo, las exportaciones espa\u00f1olas crecen m\u00e1s si aumenta en un 1% el PIB de sus socios comerciales que si se reduce en un 1% el precio de las exportaciones espa\u00f1olas con relaci\u00f3n al de sus competidores. Adem\u00e1s, las importaciones son m\u00e1s sensibles a los aumentos de renta que las exportaciones. Esta conclusi\u00f3n es muy relevante para nuestro an\u00e1lisis. Si el PIB de Espa\u00f1a crece m\u00e1s que el de sus socios comerciales, las importaciones espa\u00f1olas crecer\u00e1n m\u00e1s que sus exportaciones y se producir\u00e1 un d\u00e9ficit en la balanza de bienes. Solamente en el caso de que el PIB espa\u00f1ol crezca por debajo del de sus socios comerciales se puede alcanzar un super\u00e1vit en la balanza comercial.<\/p>\n

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Evoluci\u00f3n de la balanza de bienes y del diferencial de crecimiento del PIB entre la Uni\u00f3n Europea y Espa\u00f1a, 1971-2020.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Nota: Hasta 1994 la balanza de bienes se calcula introduciendo los cambios metodol\u00f3gicos sucesivos aplicados hasta el V Manual de Balanza de Pagos del FMI; a partir de 1995, se calcula siguiendo el VI Manual de Balanza de Pagos del FMI. Fuente: El Sector Exterior en 2020<\/em><\/a>, Ministerio de Industria, Comercio y Turismo, 2021 y World Development Indicators<\/a> del Banco Mundial.<\/p>\n

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El gr\u00e1fico tambi\u00e9n muestra la diferencia entre el crecimiento del PIB de la Uni\u00f3n Europea (excluyendo a Espa\u00f1a) y el crecimiento del PIB de Espa\u00f1a. Elegimos la Uni\u00f3n Europea como referencia, ya que es el socio comercial m\u00e1s importante de Espa\u00f1a (represent\u00f3 el 60% del total de exportaciones de bienes de Espa\u00f1a en 2020). Podemos observar que, hasta 2014, el diferencial de crecimiento entre la UE y Espa\u00f1a (l\u00ednea discontinua roja) y el d\u00e9ficit de la balanza de bienes se mueven de forma paralela: cuando la Uni\u00f3n Europea crece m\u00e1s que Espa\u00f1a se reduce el d\u00e9ficit en la balanza de bienes; y cuando Espa\u00f1a crece m\u00e1s que la Uni\u00f3n Europea se agrava el d\u00e9ficit en la balanza de bienes. Sin embargo, a partir de 2015 (el \u00e1rea marcada por la elipse amarilla), el mayor crecimiento del PIB en Espa\u00f1a que en la Uni\u00f3n Europea no se traduce en un deterioro sustancial de la balanza de bienes. Si comparamos el d\u00e9ficit de la balanza de bienes que llevaba aparejado un mayor crecimiento espa\u00f1ol que el de la UE en a\u00f1os anteriores, observamos que este era muy superior al que se produce a partir de 2015. Es decir, en los \u00faltimos a\u00f1os Espa\u00f1a ha podido crecer m\u00e1s que sus socios europeos sin que ello genere un gran deterioro de su balanza comercial.<\/p>\n

Esta conclusi\u00f3n sugiere la existencia de un cambio estructural en las funciones de exportaci\u00f3n e importaci\u00f3n espa\u00f1olas. El trabajo<\/a> realizado por Vanessa Az\u00f3n, profesora de la Universidad de Zaragoza, apunta en esta direcci\u00f3n. Entre 2008 y 2017 se produjo un crecimiento en la sensibilidad de las exportaciones espa\u00f1olas al crecimiento de la renta mundial y una reducci\u00f3n en la sensibilidad de las importaciones espa\u00f1olas al crecimiento de la econom\u00eda espa\u00f1ola.<\/p>\n

Puede haber diversos motivos que expliquen estos cambios. Con relaci\u00f3n a las exportaciones, en el periodo 2010-2020 se produjo un crecimiento del 42% en el n\u00famero de exportadores regulares. Estas empresas han exportado de forma ininterrumpida durante, al menos, cuatro a\u00f1os y fueron responsables del 94% de las exportaciones de bienes espa\u00f1olas en 2020. En un trabajo<\/a> que realic\u00e9 junto a Juan de Lucio, Ra\u00fal M\u00ednguez y Francisco Requena, mostr\u00e1bamos que el crecimiento en el n\u00famero de exportadores regulares pod\u00eda estar motivado por la Gran Recesi\u00f3n. Muchas empresas comenzaron a exportar para compensar la ca\u00edda de las ventas dom\u00e9sticas. Algunas de ellas descubrieron que pod\u00edan competir en los mercados internacionales y continuaron exportando aun cuando se hubiese recuperado el mercado espa\u00f1ol. Si hay un mayor n\u00famero de exportadores regulares, Espa\u00f1a puede aprovechar mejor el crecimiento de la demanda que se produce en los mercados exteriores, aumentar sus exportaciones y reducir el d\u00e9ficit en la balanza de bienes.<\/p>\n

Con relaci\u00f3n a las importaciones, como apunta el Banco de Espa\u00f1a<\/a>, dos pueden ser las razones que explican la ca\u00edda de la sensibilidad de las importaciones al crecimiento del PIB en Espa\u00f1a. Por una parte, se ha podido producir una sustituci\u00f3n de productos importados por productos espa\u00f1oles en todos los componentes de la demanda final (consumo, inversi\u00f3n y exportaciones) debido al mayor atractivo de los productos espa\u00f1oles frente a los importados. Por otra parte, se ha podido reducir el peso de los componentes de la demanda final que ten\u00edan m\u00e1s contenido exportador (la inversi\u00f3n), a favor de los componentes con menor peso importador (consumo final).<\/p>\n

En definitiva, la mayor competitividad de las empresas espa\u00f1olas parece haber impulsado el crecimiento de las exportaciones y la capacidad de los productos espa\u00f1oles de competir con los extranjeros en el mercado dom\u00e9stico. Este proceso ha permitido reducir el d\u00e9ficit en la balanza de bienes y ha contribuido al cambio hist\u00f3rico en el saldo de la balanza por cuenta corriente espa\u00f1ola.<\/p>\n

Las empresas espa\u00f1olas han mostrado una gran capacidad de competir en los mercados internacionales y una gran resiliencia ante las dos grandes crisis que hemos vivido en los \u00faltimos a\u00f1os. Adem\u00e1s, esta resiliencia se ha logrado en un contexto en el que Espa\u00f1a ya no puede utilizar la depreciaci\u00f3n de la peseta para mejorar su competitividad. A pesar de que todav\u00eda tenemos una notable dependencia de los ingresos por turismo, creo que el sector exterior espa\u00f1ol tiene unas bases s\u00f3lidas. Por ello, pienso que el cambio hist\u00f3rico que estamos viviendo en el saldo de la balanza por cuenta corriente no es pasajero. Espero no equivocarme.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Asier Minondo En el primer post de esta serie se\u00f1alaba que el d\u00e9ficit en la balanza por cuenta corriente fue uno de los rasgos distintivos de la econom\u00eda espa\u00f1ola entre 1960 y 2011. Sin embargo, tras la Gran Recesi\u00f3n de 2009, Espa\u00f1a comenz\u00f3 a presentar un super\u00e1vit en su balanza por cuenta corriente y ha […]<\/p>\n","protected":false},"author":68,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogs.diariovasco.com\/ekonomiaren-plaza\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1850"}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogs.diariovasco.com\/ekonomiaren-plaza\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogs.diariovasco.com\/ekonomiaren-plaza\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.diariovasco.com\/ekonomiaren-plaza\/wp-json\/wp\/v2\/users\/68"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.diariovasco.com\/ekonomiaren-plaza\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1850"}],"version-history":[{"count":11,"href":"https:\/\/blogs.diariovasco.com\/ekonomiaren-plaza\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1850\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1862,"href":"https:\/\/blogs.diariovasco.com\/ekonomiaren-plaza\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1850\/revisions\/1862"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogs.diariovasco.com\/ekonomiaren-plaza\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1850"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.diariovasco.com\/ekonomiaren-plaza\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1850"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.diariovasco.com\/ekonomiaren-plaza\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1850"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}