{"id":2029,"date":"2022-03-22T08:48:01","date_gmt":"2022-03-22T07:48:01","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.diariovasco.com\/ekonomiaren-plaza\/?p=2029"},"modified":"2022-03-22T11:37:25","modified_gmt":"2022-03-22T10:37:25","slug":"invasion-rusa-en-ucrania","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.diariovasco.com\/ekonomiaren-plaza\/2022\/03\/22\/invasion-rusa-en-ucrania\/","title":{"rendered":"El impacto econ\u00f3mico de la invasi\u00f3n rusa en Ucrania"},"content":{"rendered":"

@InakiErauskin <\/a><\/p>\n

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En mis posts anteriores (aqu\u00ed<\/a> y aqu\u00ed<\/a>) cuando compar\u00e9 la distribuci\u00f3n de la renta entre el momento prepandemia de 2019 y la situaci\u00f3n en el tercer y cuarto trimestre de 2021, destacaba un cambio sustancial: si bien en el tercer trimestre la remuneraci\u00f3n de asalariados casi se hab\u00eda recuperado pero el excedente bruto de explotaci\u00f3n (\u201csalarios\u201d de los aut\u00f3nomos, beneficios de las empresas, etc.) no, en el cuarto trimestre ambos se hab\u00edan recuperado en t\u00e9rminos globales y nominales (aunque hay importantes diferencias por comunidades aut\u00f3nomas y sectores todav\u00eda). Y, adem\u00e1s, empezaba a asomar el peligro del aumento importante del precio de algunas materias primas (gas, petr\u00f3leo, \u2026).<\/p>\n

La invasi\u00f3n rusa en Ucrania ha deteriorado notablemente la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica gradual tras pasar lo peor de la pandemia, m\u00e1s all\u00e1 del desastre humano que implica la invasi\u00f3n de un pa\u00eds soberano libre. Parece que hay mayores posibilidades de llegar a alg\u00fan acuerdo estos \u00faltimos d\u00edas, pero todav\u00eda no hay nada cierto.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 puede pasar en las pr\u00f3ximas semanas? Parece seguro que se reducir\u00e1 el crecimiento de la renta y aumentar\u00e1 la inflaci\u00f3n. Seg\u00fan estimaciones del Banco Central Europeo, \u201cel crecimiento del \u00e1rea del euro en 2022 se reducir\u00eda, con respecto a las previsiones realizadas en diciembre de 2021, entre 0,5 puntos porcentuales (hasta el 3,7%) y 1,9 puntos porcentuales (hasta el 2,3%). Por su parte, la tasa de inflaci\u00f3n media en 2022 se incrementar\u00eda, de nuevo en relaci\u00f3n con las previsiones de diciembre, entre 1,9 puntos porcentuales (hasta el 5,1%) y 3,9 puntos porcentuales (hasta el 7,1%)\u201d (son palabras del Gobernados del Banco de Espa\u00f1a; la referencia viene a continuaci\u00f3n). Todo ello, claro est\u00e1, depende del alcance y duraci\u00f3n de la invasi\u00f3n rusa.<\/p>\n

Hace pocos d\u00edas el Gobernador del Banco de Espa\u00f1a detallaba<\/a> los mecanismos por los que nos afectar\u00e1 la invasi\u00f3n rusa desde una perspectiva econ\u00f3mica:<\/p>\n

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  1. Aumento de precios energ\u00e9ticos (gas, petr\u00f3leo, \u2026) y no energ\u00e9ticos (cereales, aceite de girasol, \u2026).<\/li>\n
  2. Reducci\u00f3n del comercio, tanto por el impacto de las sanciones econ\u00f3micas como por el empeoramiento de las econom\u00edas ucraniana y rusa.<\/li>\n
  3. Mayor volatilidad en los mercados financieros y mayor coste de financiaci\u00f3n de en los mercados de capitales, as\u00ed como mayor incertidumbre.<\/li>\n
  4. Menor confianza, que se puede traducir en menor consumo e inversi\u00f3n. De hecho, el Gobernador se\u00f1ala que \u201cen algunos escenarios en los que la gravedad y la duraci\u00f3n del conflicto fueran particularmente acusados, la p\u00e9rdida de PIB debida a este canal podr\u00edan ser significativas.\u201d<\/li>\n<\/ol>\n

    Las evidencias de lo que se avecinaba e incluso su agravamiento son palpables: aumentos en el precio de la electricidad, combustible, gas y determinados bienes (aceite de girasol, \u2026), huelga en el sector del transporte, movilizaciones en el sector agr\u00edcola y pesquero, \u2026<\/p>\n

    Me temo que no hay soluciones m\u00e1gicas a un problema bastante global. Por un lado, la Uni\u00f3n Europea deber\u00eda depender menos de las energ\u00edas rusa y ucraniana (a medio y largo plazo) y, junto a ello, relajar las ayudas a las empresas, y establecer topes a la energ\u00eda y ayudas a los colectivos m\u00e1s vulnerables (en el corto plazo). En un plano m\u00e1s cercano, si bien el Gobernador avanzaba que no subir\u00eda los tipos de inter\u00e9s en 2022 si las condiciones no cambiaban, ahora ha se\u00f1alado que, \u201csin embargo, si las perspectivas de inflaci\u00f3n a medio plazo cambian <\/strong>y si las condiciones de financiaci\u00f3n fueran incoherentes con una continuaci\u00f3n del avance hacia nuestro objetivo del 2 %, estamos preparados para revisar el plan de compras netas de activos <\/strong>tanto en t\u00e9rminos de importe como de duraci\u00f3n\u201d. Adem\u00e1s, \u201ccualquier ajuste de los tipos de inter\u00e9s tendr\u00e1 lugar transcurrido alg\u00fan tiempo (sometime after<\/em>) desde el final de nuestras compras netas en el marco del APP [Asset Purchase Programme\/Programa de Compra de Activos] y ser\u00e1 gradual\u201d<\/strong>. La ligera subida de los tipos de inter\u00e9s de la Reserva Federal estadounidense la semana pasada y el se\u00f1alamiento de m\u00e1s subidas no ayudar\u00e1 al crecimiento tratando de evitar una mayor inflaci\u00f3n. Estamos ante una situaci\u00f3n en la que, si los tipos de inter\u00e9s no suben, existe el peligro de que la inflaci\u00f3n se descontrole y, si suben, se deteriore la recuperaci\u00f3n de la renta y el empleo.<\/p>\n

    Dif\u00edcil disyuntiva.<\/p>\n

    Tambi\u00e9n, hay que prestar especial atenci\u00f3n a las familias de rentas m\u00e1s bajas y las empresas m\u00e1s intensivas en energ\u00eda, por ser las m\u00e1s perjudicadas en este momento, con ayudas seleccionadas y temporales.<\/p>\n

    Finalmente, quiero mencionar un tema importante en este momento y vuelvo a citar al Gobernador: el Pacto de Rentas. \u201cEste pacto de rentas debe suponer un reparto, entre empresas y trabajadores, de la merma de rentas de la econom\u00eda nacional frente al resto del mundo que implican los aumentos de costes recientes. <\/strong>Insisto: se trata de repartir costes. Todos los agentes implicados han de asumir una p\u00e9rdida. Ni los trabajadores podr\u00e1n mantener su poder adquisitivo en el corto plazo, ni las empresas ser\u00e1n capaces de mantener sus m\u00e1rgenes. Si todo el ajuste recayera sobre los trabajadores, en el medio plazo las empresas tambi\u00e9n acabar\u00edan sufriendo las consecuencias al experimentar un fuerte retroceso en su demanda. En cambio, si en la coyuntura actual hici\u00e9ramos recaer todo el ajuste sobre las empresas, muchas de ellas se ver\u00edan abocadas al cierre y otras muchas sufrir\u00edan p\u00e9rdidas significativas de competitividad que afectar\u00edan a su capacidad de inversi\u00f3n futura. Todo ello acabar\u00eda traslad\u00e1ndose en menor creaci\u00f3n de empleo y bienestar para los ciudadanos.\u201d<\/p>\n

    Veremos.<\/p>\n

     <\/p>\n

    @InakiErauskin <\/a><\/p>\n

     <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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