¿Deben desaparecer los billetes de 500€? (y II)
En el caso de España, el Banco de España no provee de datos del valor de los billetes en euros en circulación, sino de los billetes distribuidos menos los billetes retirados por el Banco de España. Pero ambas magnitudes no son lo mismo, y en el caso español lo son menos. El valor de los billetes de euros distribuidos menos los billetes retirados en España (38.305 millones de euros aprox.) representa un 3,6% del valor de los billetes de euros en circulación en la zona del euro en enero de 2016 (1.062,6 millones de euros). Mientras tanto, el PIB español es de 1,058 billones de euros en 2014, que representa un 10,5% del PIB de la zona del euro (10,111 billones de euros), lo que “chirría” con la cifra anterior. Sin embargo, el valor de los billetes distribuidos menos los billetes retirados de 500€ en España (ligeramente por encima de los 34.000 millones de euros) representan aproximadamente un 11% del valor de los billetes de 500€ en circulación en la zona del euro (ligeramente por encima de los 300.00 millones de euros). Para ver por qué estas cifras no recogen los billetes de euros en circulación basta con mirar las cifras para los billetes de 20, 10 y 5 euros distribuidos menos los billetes retirados en España: Son negativas desde octubre de 2004. ¿Por qué? Por el turismo, al parecer. Los turistas vienen con billetes de bajas denominaciones lo que hace que el Banco de España se vea obligado a retirarlos de la circulación al no hacer falta tantos. Por lo tanto, evidentemente, aproximar el valor de los billetes de euros en circulación por los billetes distribuidos menos los billetes retirados no tiene sentido en España, al menos para las denominaciones bajas. Probablemente, para el resto de las denominaciones, especialmente las más utilizadas (50€ y 500€), sea una aproximación mejor, pero con mucha cautela. Hay que tener mucho cuidado porque a veces se utilizan de forma errónea. Por ejemplo, en la prensa salió hace poco (pincha aquí o aquí) que GESTHA (Sindicato de Técnicos del Ministerio de Hacienda) afirmaba que actualmente los billetes de 500€ suponían ya el 75% del valor total de los billetes en circulación en España. Es falso. No se puede saber, pero se podría hacer una cierta aproximación (por arriba) si calculamos el valor de los billetes distribuidos menos los billetes retirados de 500€, que se halla ligeramente por encima de los 34.000 millones de euros, respecto al total del valor de los billetes distribuidos menos los billetes retirados de 500€, 200€, 100€ y 50€ en España, que se halla por encima de los 80.000 millones de euros. Ello supone un 42%, muy lejos del 75% de la noticia, pero esta cifra sobrevalora el porcentaje real porque no se ha incluido el valor de los billetes de 20€, 10€ y 5€ en circulación, que puede situarse cerca del 30% del valor total de billetes en circulación. La cifra real sería aún más baja, por tanto. Un disparate, por tanto, el 75%.
El Gráfico 4 muestra la evolución histórica para el valor de billetes en euros distribuidos menos los billetes retirados en España, en su totalidad y en billetes de 500€, como porcentaje del valor de billetes en euros en circulación en la zona del euro, en su totalidad y en billetes de 500€, respectivamente. Se observan tres rasgos principalmente. Primero, el porcentaje de los billetes de 500€ distribuidos menos los billetes retirados siempre tiene un peso mayor en España respecto al valor total de billetes de 500€ en circulación, que la misma cifra para el valor de todos los billetes distribuidos menos los billetes retirados. Segundo, este porcentaje va disminuyendo de forma regular en ambas magnitudes. En tercer y último lugar, lo más interesante en mi opinión, la diferencia entre ambas magnitudes fue aumentando en los primeros años del euro, al calor de la burbuja inmobiliaria en España, llegó a ser máxima desde septiembre de 2006 a octubre de 2007 (una diferencia de casi 13 puntos porcentuales), para después caer con el estallido de la burbuja inmobiliaria hasta una cifras aproximadas del 7-8%, entre las que se halla actualmente. En el Gráfico 4 se observa claramente una “joroba” durante ese período de burbuja especulativa inmobiliaria, lo que sugiere una asociación clara entre la burbuja inmobiliaria y la utilización de billetes de 500€ en España.
Fuente: Banco Central Europeo, Banco de España y elaboración propia.
Según los cálculos del propio BCE, aproximadamente un tercio del valor de los billetes en euros en circulación correspondería al motivo transacción, mientras el resto se utilizaría como depósito de valor o se hallaría en el extranjero (20-25% del valor total en euros, según las estimaciones del BCE). Así, según el Bundesbank el 70% de los billetes de 500€ emitidos por Alemania entre 2002-2009 se fueron al extranjero y de ellos la mitad a Rusia. En Austria, una buena parte de los billetes de 500€ emitidos en los primeros años del euro fue a parar a los países de la zona de los Balcanes. Llama la atención que el informe del BCE sugiere que una pequeña fracción de la población es la que guardaría grandes cifras de dinero en billetes como depósito de valor.
Recientemente, Peter Sands, un banquero británico durante años y ahora “senior fellow” en Harvard Kennedy School, ha argumentado vehementemente que hay que eliminar los billetes de alta denominación para reducir el fraude fiscal, el crimen financiero, la financiación del terrorismo y la corrupción (pincha aquí para ver su documento de trabajo). La eliminación acarrearía un coste y un riesgo mayor para las actividades ilegales, lo que las dificultaría, por lo que disminuirían. Se refiere a los billetes de 500€, 100$, 1.000 francos suizos y 50 libras. En el caso del euro sugiere empezar por el de 500€ y seguir con el de 200€ e incluso 100€. Canadá eliminó su billete de 1.000$ canadienses y Singapur el de 10.000$.
Los billetes de denominación baja implican que el peso asociado al transporte del dinero es mayor, lo que incentivaría a defraudar menos. El Gráfico 5 muestra que un millón de dólares en billetes de 500€ pesarían 2,2 kg., mientras que en billetes de 50€ pesaría 10 veces más, alrededor de 22kg. En el primer caso ocuparía 0,2 maletines mientras que en el segundo ocuparía 1,6 maletines. Si se utilizan billetes de 100$ un millón de dólares pesa 10 kgs., y ocuparía 0,7 maletines, pero si se utilizan billetes de 20$, pesarían 50 kgs., y ocuparían 3,5 maletines, como se observa en el Gráfico 6. Resulta curioso que el que propone la eliminación de billetes en euros de alta denominación se apellide Sands, “arena” en inglés, que es lo que sugirió justamente el premio Nobel James Tobin, “tirar arena a las ruedas” (“throw sand in the wheels”), para que los engranajes financieros funcionen peor y mitigar así la especulación financiera internacional (la llamada “tasa Tobin”).
Gráfico 5: Peso y volumen del equivalente a 1 millón de dólares en billetes de 500€.
Fuente: Peter Sands.
Gráfico 6: Peso y volumen de 1 millón de euros en billetes de 500€.
Fuente: Peter Sands.
Para finalizar este post, conviene dar a conocer que Peter Sands hace referencia a un informe reciente de Europol, en el que, entre otros países, se señala a España como uno de los nudos de origen de movimientos de efectivo hacia China, como se observa en el Gráfico 7.
Gráfico 7: Mapa de países clave de destino y origen para movimientos de efectivos hacia la Unión Europea y fuera de la Unión Europea.
Fuente: Europol.
Está claro que la existencia de los billetes de 500€ hacen que sea más fácil involucrarse en actividades ilegales, pero no por ello eliminándolos acabará el fraude, la corrupción, etc. Además, seguirían existiendo billetes de denominación alta todavía. Con la desaparición de la peseta y la introducción del euro, ¿pasó algo en este sentido? No lo parece. Habría que eliminar todos ellos en la zona del euro, en otros países, y además tomar auténticas medidas dirigidas contra las actividades ilegales. De otra manera, no creo que se consiga mucho… business as usual…